专题：A股步入上涨第三阶段 “盈利兑现 ”将主导新一轮结构分化
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来源：斑马消费
昨日 ，爱尔眼科自查补缴税款及滞纳金合计超5亿元的消息披露后 ，引发业内外广泛关注 。
此次补税为合规风险一次性出清，长期来看属于利好 ，但不少投资者担忧其影响2026年整体盈利水平 。而且 ，超亿元的滞纳金折射出其涉税周期较长，也引发市场对公司过往税务合规管理的关注。
这些情绪迅速反映到二级市场上，公司昨日全天收跌4.15% 。
自查补税超3亿
正值冲刺港股市场的关键时期 ，爱尔眼科日前披露自查补缴税款情况 ，引发业内外强烈关注 。
昨日盘前，爱尔眼科（300015.SZ）公告披露 ，根据国家税收法律法规的相关要求 ，公司对涉税事项开展自查后，确认需补缴税款3.48亿元、滞纳金1.76亿元 ，合计5.24亿元。
截至公告日 ，已将上述税款及滞纳金缴纳完毕 。
鉴于此次自查涉税情况，公司所得税汇算清缴额将相应调整 ，需增加2025年度企业所得税汇算清缴纳税申报金额2.32亿元 。
根据企业会计相关规则 ，上述税收事项影响将计入2026年当期损益，不属于前期会计差错 ，也不涉及前期财务数据追溯调整。
但是 ，上述涉税款项是否会影响全年业绩，一时成为中小投资者们担忧的问题 。与此同时，针对其滞纳金超过补缴税金的一半 ，该涉税事项如何形成 、涉及多长周期 ，以及公司内部治理等成为市场关注的焦点，而且在互动平台上已有不少讨论 。
不过 ，爱尔眼科补缴巨额税款并非个例。今年以来 ，仅在医药医疗行业，就已有太极实业 、蓝帆医疗、寿仙谷等多家上市企业公告补缴巨额税款。
随着税务核查力度的持续加强 ，民营眼科 、口腔和医美等领域进入税务合规严监管周期 ，倒逼上市企业加速税务合规化 。
二级市场上情绪低落，昨日开盘后爱尔眼科股价迅速走低 ，全天收跌4.15% ，总市值883.12亿元 。
增收难增利
2025年，爱尔眼科交出上市以来表现欠佳的年度成绩单 ，实现营业收入223.53亿元 ，归母净利润32.40亿元，同比分别增长6.53% 、下降8.88%。
在收入规模上，公司领先一众上市眼科同行 ，继续稳居龙头地位 。但归母净利润呈现出负增长 ，为自2009年登陆资本市场以来首次出现 。
公司曾对外表示，这主要来源于补贴减少、新建/搬迁医院投入运营后 ，在建工程转固导致折旧摊销等固定成本影响。
不过 ，拉长周期来看，公司营业收入 、归母净利润均已呈现逐年下行的趋势 。
2021年至2024年 ，营业收入同比增速由25.93%降至3.02% ，归母净利润同比增速由34.78%降至5.87% 。
历经多年国内规模扩张之后，公司发展重心转向国内经营提效与海外市场拓展并行。
2025年 ，公司屈光项目 、白内障项目和视光服务项目收入分别为83.83亿元、34.78亿元和57.88亿元 ，同比分别增长10.26% 、-0.31%和9.64%，毛利率较上年同期减少0.10个百分点 、1.25个百分点和2.57个百分点 。
屈光项目收入增速领先 ，虽面临行业价格战 ，但依靠全飞秒、全光塑等高客单价产品稳住均价；
随着集采整合、医保控费等影响，白内障项目承压更为明显，盈利水平显著承压 ，仅依靠手术量稳住基本盘；
视光服务项目已跃居公司第二大业务 ，核心受益于青少年近视防控红利，成人配镜等逐步成为新增长点 。
上述三大业务 ，2025年收入合计176.49亿元 ，占公司总收入比重78.96%。
承压赴港
爱尔眼科冲刺港股市场，令业内外颇为意外 。
早在去年召开的2024年度股东大会上 ，公司董事长陈邦就已明确不会登陆港股市场 ，然而在日前召开的2025年度股东大会上，他的态度骤变 ，正式决定冲刺港股市场 。
短短1年时间 ，对港股市场的态度骤变，反映出这个眼科龙头战略决策的变化。国内外业务发展态势是核心动因。
2025年 ，公司在国内市场收入实现192.96亿元 ，同比增长5.11% 。同期，海外收入虽仅30.57亿元，同比增长16.47% ，远超国内市场 。而且 ，海外收入所占公司收入比重由2024年的12.51%增至2025年的13.68%。
海外市场高增长的同时，国际化布局也面临融资与国际沟通的瓶颈 ，赴港上市成为破局的关键 。
公司2017年 、2019年分别斥资拿下西班牙Clínica Baviera（CB） 、新加坡ISEC ，经营状况均呈现高速增长态势，印证了对海外资源的整合能力 。
此外 ，海外眼科巨头爱尔康在全球整合资源 ，留给其他品牌的时间已不多，如果此时不再加速介入全球市场 ，以后进入的门槛将会显著提高。
在香港上市 ，既是为公司募集资金，更容易对接国际市场 ，与海外的沟通成本进一步降低 。
在日前的年度股东会上 ，陈邦已将全球化布局，列为公司未来几年的核心三大战略方向之一 。
结合赴港上市和全球化方向来看，爱尔眼科已不仅仅将海外市场作为第二曲线 ，更大的愿景在于推动公司从国内眼科龙头升级为国际眼健康平台。
